迈瑞医疗 2024 年年报及 2025 年一季报发布后, 多家券商纷纷关注并维持对其的买入评级, 展现出对迈瑞医疗长期价值的高度认可。

业绩表现: 海外高歌猛进, 国内静待复苏

2024 年迈瑞医疗实现营业收入 367.26 亿元, 同比增长 5.14%; 归母净利润 116.68 亿元, 同比增长 0.74%。2025 年一季度, 公司营业收入 82.37 亿元, 同比-12.12%; 归母净利润 26.29 亿元, 同比-16.81%。

分地区来看, 国际市场全年增长迅猛, 达 21.28%。亚太区在澳大利亚、泰国、印度等国带动下同比增长近 40%, 拉动发展中国家整体增长近 25%; 欧洲市场摆脱局部冲突影响, 反弹式增长超 30%, 带动发达国家整体增长约 15%。全年国际收入占比提升至约 45%, 微创外科、动物医疗、心血管等高潜力业务占国际收入比重近 10%。

反观国内市场, 全年下降 5.10%, 主要受医院设备招标采购疲软及 DRG2.0 落地等影响。但随着 2025 年地方财政资金紧张缓解、医疗专项债发行规模反弹、医疗设备更新项目启动, 预计国内第三季度增速回正, 实现反弹。

业务板块:IVD 晋级第一, 多板块协同发展

2024 年, 迈瑞体外诊断产线收入超越生命信息与支持产线, 晋升第一大业务板块, 全年增长 10.82%, 其中国际增长超 30%。海外成功突破 115 家第三方连锁实验室, 完成 2 套 MT8000 装机; 国内虽受多重因素影响, 但集采及行业整顿带来头部集中化, 市场占有率提升。

医学影像产线全年增长 6.60%, 国际增长超 15%。海外占有率个位数, 收入主要来自中低端型号, 未来高端市场覆盖力度加大有望带来快速增长。国内超高端超声 ResonaA20 首年上市放量 4 亿元, 市场占有率超 30%, 巩固行业第一地位。

生命信息与支持产线国际双位数增长, 在美、英、法等国进入更多高端医院。国内市场受益医疗专项债发行及新基建项目复苏, 待释放市场空间超 200 亿元。

研发创新与战略布局: 高研发投入, 筑牢竞争壁垒

迈瑞医疗持续高研发投入,2024 年 40.08 亿元, 占营收 10.91%, 推出“启元”重症大模型, 融入 ICU、急诊、影像等场景, 结合“瑞智联”生态系统, 完成“设备 + IT+AI”整体布局, 国内装机超千家高端医院, 并在国际多地达成合作。

同时, 公司连续 7 年多次分红,2024 年度累计现金分红总额达 76.02 亿元, 分红比例 65.15%, 拟推出 2025 年第一次中期利润分配预案, 派发现金股利 17.10 亿元, 显示良好盈利能力和股东回报意识。

券商观点: 维持买入, 长期价值可期

值得一提的是, 自年报公告发布以来, 多家券商看好迈瑞长期价值, 给予“买入”或“维持”评级。

太平洋证券预计公司 2025-2027 年营业收入分别为 404.89 亿、456.68 亿、525.03 亿元, 归母净利润分别为 129.48 亿、149.62 亿、174.76 亿元, 以 2025 年 5 月 9 日收盘价对应 2025 年 21 倍 PE, 维持“买入评级”

华安证券预计迈瑞 2025-2027 年收入端有望分别实现 409.28 亿元、482.12 亿元、568.81 亿元, 同比增长分别为 11.4%、17.8% 和 18.0%, 归母净利润有望实现 132.03 亿元、156.88 亿元、186.29 亿元, 同比增长分别为 13.1%、18.8% 和 18.8%。其表示, 考虑到迈瑞综合实力强, 品牌力突出, 国内市场随行业需求恢复而保持稳健增长, 海外拓展渐入佳境, 将维持“买入”评级。

中国银河证券考虑到国内采购需求释放节奏及招投标活力, 调整并预测公司 2025-2027 年归母净利润至 131.06/151.95/177.16 亿元, 同比增长 12.32%/15.94%/16.59%,EPS 分别为 10.81/12.53/14.61 元, 当前股价对应 2025-2027 年 PE20/17/15 倍, 维持“推荐”评级。

浦银国际证券表示, 迈瑞是全球领先的医疗器械以及解决方案供应商, 产品远销 190 多个国家及地区, 国内外需求空间广阔, 长期发展可期。考虑到公司国内业务今年有望迎来重大拐点, 且持续看好公司长期海内外发展, 高端化突破显著, 维持“推荐”评级。

迈瑞医疗作为国内医疗器械龙头企业, 凭借高端化、多元化、全球化发展战略, 有望在海外业务增长动力推动下, 成为全球医疗器械领军者, 其长期价值备受瞩目。